近期天胶走出了震荡偏强的磨底走势，但当前的供需矛盾依旧突出，供需矛盾主要来源于海外疫情还处于爆发期，需求受到严重压制。虽然供应端受到天气的影响，但实际减产量远远修复不了需求端萎缩造成的供应过剩。不过，当前海外疫情数据对市场的冲击已经没有前期那么严重，橡胶价格在先前的大跌中利空因素已经出尽。当前轮胎厂开工率大幅下调，尤其半钢胎下调最为明显，除五一假期的原因外，也因为海外订单暂未恢复，多家轮胎厂五月已经没有可以生产的订单。预计5月国内外市场情绪随着欧美各国疫情拐点到来而有所转暖，5月欧美更多工厂开始复产复工，轮胎出口情况会逐渐有所好转，开工率会逐渐恢复。新出的国内重卡数据超预期，4月销售各类重卡车型18万辆，比先前市场预期的还要高，该数据刷新了全球重卡市场的月销量纪录，对天胶价格将形成提振。五一假期期间泰国原料价格较为坚挺，加工厂加工利润良好，对天胶价格存在支撑。预计短期胶价将震荡走强，但在需求端没有彻底好转前，胶价会维持底部宽幅震荡。
近年来大事记
2011年中国汽车销量跃居世界第一，天然橡胶迎来42500元/吨的历史价格高点。
2012年国家宣布自2013年1月1日起下调天然橡胶部分关税，胶价下挫。
2013年我国政府与泰国达成天胶采购意向；我国国储局四次天胶收储共24万吨。
2016年泰国、印尼、马来西亚三国计划联合限制出口；东南亚主产国遭洪涝灾害。青岛保税区库存降至近5年低点。合成胶价格持续上涨。
2917年泰国政府多次拍卖国储橡胶；国务院推出进一步减税措施涉及天然橡胶，自2017年7月1日起，天然橡胶增值税税率从13%降至11%
2018年美国签署征收中国商品关税的总统备忘录，声称依据“301调查”对约600亿美元的中国商品征收关税。橡胶产品受较大波及，期货价格迅速下跌
2019年泰国受台风影响雨水增加，令橡胶供应受阻；我国国内稳经济政策出台、汽车行业推出促进消费政策，带动天然橡胶期货价格冲高。
结合当下基本面，未来行情的分析
目前海外多国疫情拐点已经显现，但累积确诊人数依旧较高，车企轮胎企业大多还处于停摆状态。沪胶近期属走出了震荡偏强的磨底走势，价格有修复需求。国内疫情得到控制，但轮胎内销远远消化不了原本的出口份额，出口形势依旧严峻，多家轮胎企业5月已经没有新的海外订单生产。本文结合当前基本面情况，对胶价未来走势进行分析。
一、供应：东南亚产出充足，疫情影响出口较小
影响当前天胶供应的因素主要有三大方面：一、干旱天气是否会影响到新一季开割初期的胶水减产；二、跌破成本的原料收购价格是否会影响胶农的割胶意愿；三、加工利润是否会影响加工厂加工积极性。
(一)东南亚天气干旱缓解，云南产区遭遇10年来大旱
近一个月东南亚天气相比年初，干旱有所缓解。从过去一个月的降雨跟踪情况来看，泰国北部、马来、印尼北部等地同比往年偏干，但印尼南部地区干旱情况得到完全缓解，甚至降水量比往年同期略高。从对未来2个星期的天气情况预测来看，东南亚的天气基本彻底得到缓解，印尼地区降雨量同比充沛，其他地区同比和去年持平。
值得注意的是，截至4月15日，我国云南地区因干旱造成147.79万人、41.73万头大牲畜饮水困难，100条河道断流，180座水库干涸，库塘蓄水比2019年同期少蓄10%，农作物受灾面积已达460万亩。据云南省水利厅介绍，2019年降水总量少、时空分布极为不均，河道来水偏少、全省库塘蓄水少，局部地区严重不足，是造成去年冬季和今年春季城乡旱情严重的主要原因。从目前旱情及影响程度看，2020年的旱情是2010-2011年云南百年大旱之后，10年以来最为严重的一年。根据我们从云南了解到的消息，橡胶树正在经历第二次掉叶，前期已经因为干旱和白粉病导致胶树落叶。由此，今年新一季的开割将推迟一个月以上，预计会到5月中旬左右，并且开割后也会因为前期恶劣天气导致胶水产出不足，从而影响今年全乳胶产量。
(二)原料价格虽低，但对胶农割胶意愿影响较小
泰国胶农最低能接受的原料收购成本价格是28泰铢/千克，当前杯胶收购价格27.25泰铢/千克，虽然近期原料价格有所抬升，但依旧低于胶农心里能承受的最低价位。市场普遍担忧原料价格过低会影响胶农的割胶积极性，不过，从各国当前疫情和经济情况来看，我们认为影响较为有限。
泰国经济对旅游业依赖很大，当前疫情对旅游业的打击尤其巨大。旅游业收入下降，导致割胶人员回流，低价割胶的意愿依旧较强。胶农收入按日结算，且基本没有存款，继续割胶还意味着会有收入，如果不割胶一点收入都没有。印尼对胶价较为敏感，低价可能会导致人员流失，加工亏损可能倒逼减产，不过当前印尼的加工利润良好，天胶产出受原料影响较为有限。马来西亚经济产业较为发达，工作机会较多，低价会一定程度上影响割胶意愿。越南新建工厂较多，就业选择性较多但胶农职业相对固定，低价对割胶意愿影响不大。中国割胶人员也较为固定，且疫情已经得到控制，经济得到恢复，且我国割胶外劳入境较少，人员稳定，低价对割胶意愿的影响也较小。
当前疫情导致的全球经济衰退的大背景下，对二三产业打击尤其大，更多的胶农因此不得不被动继续割胶维持收入，因为没有更好的选择。
(三)加工利润良好，刺激天胶产出
当前泰标加工利润良好。利润从上周的100美元/吨下降到70-80美元/吨左右，虽然环比有所下降但依然保持较高的加工利润，且当前的加工利润处于近五年来的最高水平。良好的加工利润会刺激加工厂积极生产，增加天胶供给量。
2021，牛气冲天。
